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漱玉股份大幅扩张经营规模 采、存、销数据异常

  在漱玉股份经营规模快速扩大的过程中,最考验其经营管理水平的或许就是对大幅增长的存货以及采销过程的管理,但从招股书披露的信息看,这些方面都存在着一定异常。

  近日,漱玉平民大药房连锁股份有限公司(简称“漱玉股份”)更新了招股说明书申报稿,拟发行不超过4054万股新股,募集超过5亿元主要用于继续增加连锁医药门店数量。

  招股书披露,漱玉股份这些年来通过收购并购、新设门店的方式大量增加门店,经营规模得以大幅扩张。截至2018年6月30日,漱玉股份一共有各类型门店1392家,其中报告期内(2015年至2018年1~6月)新设的门店合计达到684家,剔除已经关闭的新设门店后还有633家,占门店总数的45.47%。也就是说,公司将近一半的门店是近三年新设立的,这还不包括通过收购获得的门店。

  公司在招股书中表示,新设门店在经营中需要培育一段时间后才能达到老店的盈利能力,这意味着每开一店都需要经过一段时间的培育。可让人不解的是,报告期内新设的门店中竟然出现当年开设就被关闭的情况,其中,2017年新设门店中当年关闭的就有4家,而2018年上半年新设门店中也有1家出现关闭。

  除了自己新设门店之外,漱玉股份在报告期内还进行了多项并购,从经营性资产收购的基本情况看到,报告期内通过收购而取得的门店超过200家,商誉从最初的6963.46万元增加到报告期末的19688.84万元,提升了182.75%。然而在这些收购的门店中,已有一部分已经被关闭,无形中这给公司的商誉减值增加了压力。

  在漱玉股份经营规模快速扩大的过程中,最考验其经营管理水平的或许就是对大幅增长的存货以及采销过程的管理,但从招股书披露的信息来看,这些方面都存在一定的异常,这使得公司看似亮丽的经营数据显得有些不真实。

  存货的风险隐患

  招股书披露,报告期内漱玉股份的存货余额(未剔除跌价准备的金额)出现大幅增长,从2.76亿元增加至6.51亿元,占流动资产的比例在39.07%至51.98%之间。由此可知存货对于漱玉股份而言是一项非常重要的资产,理应对其进行更好的管理才对。

  招股书中,公司披露了存货相关内控制度:在仓库存货之中,保管员对所保管商品进行动态盘点;而在零售环节之中,门店每天自行抽盘商品,每月循环盘点一次,并与系统商品库存核对,公司每季度循环盘点所有门店商品一次。从存货内控及其盘点的制度上看,漱玉股份表现出对存货管理的重视,可《红周刊》记者根据招股书所披露的相关数据进行分析后发现,其存货管理的效果或许并不如人意。

  招股书披露,公司2017年年末的库存商品和发出商品合计有63617.57万元(如表1),跟上一年年末相同项目的合计金额相比,新增了20619.92万元。一般情况下,库存商品出现这个规模的增加,必然意味着当年采购回来的商品除了销售的部分之外,剩下的那部分采购商品就应该等同于库存商品的新增。

  漱玉股份2017年的总采购金额为186815.66万元,这年主营业务成本为156599.59万元,将两项数据做比较,可知总采购之中除了已经实现销售的部分之外,这年采购商品剩余的金额高达30216.07万元,理论上这将体现为存货之中库存商品和发出商品的增加额。

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